2017注册会计师《财务成本管理》最后六套题(三)

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未考虑期权的项目净现值

(2)要求采用二叉树方法计算放弃决策的期权价值(计算过程和结果填入下列表格)， 并判断应否放弃执行该项目。

调整后净现值=10276.6482-10200=76.6482(万元) 未调整净现值=-1042.15万元 期权的价值=76.6482-(-1042．15)=1118.80(万元) 因此应当进行该项目，不应放弃。 【解析】 (1)确定上行乘数和下行乘数

由于锆石价格的标准差为20％，所以：

d=1／u-1／1.2214=0.8187 (2)构造销售收入二叉树 按照计划产量和当前价格计算，税后销售收人为： 税后销售收入=20×150×(1—20％)=2400(万元) 不过，目前还没有开发，明年才可能有销售收人： 第1年的上行收入=2400×1．2214=2931.36(万元) 第1年的下行收入=2400×0．8187=1964.88(万元) 以下各年的二叉树以此类推 (3)构造营业现金流量二叉树 由于税后付现成本为每年400万元，折旧抵税每年500万元。税后收入二叉树各节点加 上100万元，可以得出营业现金流量二叉树。 (4)确定上行概率和下行概率 期望收益率=上行百分比×上行概率+下行百分比×(1-下行概率) 5％=(1.2214-1)×上行概率+(0.8187-1)×(1-上行概率) 上行概率=0.5744 或：上行概率=(1+r-d)／(u-d)=0.5744 下行概率=1-上行概率=1-0.5744=0.4256 (5)期末回收流动资金及长期资产余值的税后流量 单位：万元 5．【答案】   (1)   材料价格差异：(实际单价-标准单价)×实际采购量=( 55000/25000-2)×25000=5000(元) 借：原材料50000   材料价格差异5000 贷：银行存款  55000 (2) 材料用量差异=(实际用量-实际产量的标准用量)×标准单价=(25500-5000×5)×2=1000(元) 借：生产成本    50000     材料用量差异    1000 贷：原材料    51000 (3) 本月实际完成约当产量=月末在产品约当产量+本月完工产成品数量-月初在产品约当 产量=600×0．5+4900—500×0．5=4950(件) 直接人工效率差异：(实际工时一实际产量的标准工时)×标准小时工资率=(20000- 4950×4)×4=800(元) 直接人工工资率差异=(实际小时工资率一标准小时工资率)×实际工时=(85000／ 20000-4)×20000=5000(元) 借:生产成本  79200    直接人工效率差异 800    直接人工工资率差异5000 贷：应付工资8500( (4)变动制造费用 变动制造费用效率差异=(实际工时-实际产量的标准工时)×标准小时费用分配率： (20000-4950×4)×1=200(元) 变动制造费用耗费差异：(实际小时工资率-标准小时分配率) ×实际工时=(25000／ 20000-1)×20000=5000(元) 借：生产成本19800     变动制造费用效率差异  200     变动制造费用耗费差异5000   贷：变动制造费用25000 (5)固定制造费用 固定制造费用耗费差异=实际数-预算数=实际数-标准小时分配率×生产能量=20000 -0.8×20000=4000(元) 固定制造费用效率差异=(实际工时-实际产量的标准工时)×标准小时费用分配率=(20000-4950×4)×0.8=160(元) 固定制造费用闲置能量差异=生产能量×标准小时分配率-实际工时×标准小时费用分 配率=20000×0.8-20000×0.8=0 借：生产成本15840     固定制造费用耗费差异4000     固定制造费用效率差异    160 贷：固定制造费用 20000 (6)

借：产成品162680 贷：生产成本  162680 (7) 月末材料存量=5000+25000-25500=4500(千克)   月末材料成本=4500×2=9000(元)   月末在产品成本=600×10+600×0.5×(16+4+3.2)=12960(元)   月末产成品成本=700×33.2=23240(元)   月末存货总成本=9000+12960+23240=45200(元) 6．【答案】   本题考查知识点是实物期权中时机选择期权的确定。   (1) 不考虑期权的净现值

  (2) 延迟期权的计算    单位：万元

应延期。

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五、综合题 1．【答案】   (1)增加新产品生产前的每年的息税前营业利润   1000-1000×40％-100=500(万元)   (2)确定增加新产品生产后的每年的息税前营业利润   新设备折旧=80×(1-10％)／10=7．2(万元)   新设备投产后的固定成本=100+16+7．2=123．2(万元)   1200-1200×40％-123．2=596．8(万元)   (3)确定追加股票筹资和追加负债筹资的每股收益相等的销售额   (4)

投产前的总杠杆系数 =(1000-1000×40％)／(1000-1000×40％-100-800×10％)=1.43

投产前的每股收益

两种方案均比原有的总杠杆系数降低了，且采用负债筹资可以使公司的每股收益较高， 所以应采用方案1。 (5) 负债的资本成本=10％×(1-30％)=7％ 类比上市公司的产权比率=60％／(1-60％)=1.5 类比上市公司的β资产=β权益／[1+(1—30％)×产权比率]=1.5／[1+0.7×1.5]=0.73 A公司追加筹资后的产权比率=900／1200=0.75 A公司新的β权益=β资产×[1+(1—30％)x 0.75]=0.73×1.525=1.11 股禀的资本成本=5％+1.11×(15％一5％)=16.1％ 加权平均资本成本=7％×900／2100+16.1％×1200／2100=3％+9.2％≈12％ (6)计算项目的净现值； 旧设备的折旧=[40×(1-10％)／10]=3．6(万元) 旧设备的账面净值=40-3．6×5=22(万元) 新设备第5年末的账面净值=80-5×7．2=44(万元)

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