2003年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及参考答案
要求：
（l）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆（请将结果填写在答题卷中给定的“计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆”表格中，不必列示计算过程）；
计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆
金额单位：元
（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；
（3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量；
（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。
2、资料：
（1）a公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用b公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给b公司。b公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，b公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
（2）a和b均为上市公司，a公司的贝他系数为0.8，资产负债率为50%；b公司的贝他系数为1.1，资产负债率为30%.
（3）a公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%.
（4）无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%.
（5）为简化计算，假设没有所得税。
要求：
（1）计算评价该项目使用的折现率；
（2）计算项目的净现值（请将结果填写在给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程）；
计算项目净现值
金额单位：元
（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在±10%以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少（请将结果填写给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程）？
计算最差情景下的净现值
金额单位：元
（4）分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。（已知：（p/a，10%，5）＝3.7908）
财务成本管理》 试题答案部分
一、单项选择题
1.【答案】b 2.【答案】c 3.【答案】c 4.【答案】b 5.【答案】d
6.【答案】c 7.【答案】d 8.【答案】d 9.【答案】b 10.【答案】a
二、多项选择题
1.【答案】cd 2.【答案】bd 3.【答案】abc 4.【答案】ad 5.【答案】abcd
6.【答案】acd 7.【答案】ad 8.【答案】bc 9.【答案】abd 10.【答案】bcd
三、判断题
1.【答案】错 2.【答案】对 3.【答案】对 4.【答案】对 5.【答案】错
6.【答案】错 7.【答案】错 8.【答案】错 9.【答案】错 10.【答案】对
四、计算题
1.答案
2.【答案】 （1）用可变现净值法分配联合生产成本（单位：元）：
注：联合生产成本分配率＝联合生产成本／可变现净值＝748500／3742500＝0.2
（2）计算月末产成品存货成本
3、【答案】
4、【答案】
说明：
（1） 现信用政策年销售收入＝日赊销额×360天÷赊销百分比＝（450／45）×360÷75％＝4800（万元）
改变信用政策后年销售收入＝4800×（1＋20%）＝5760（万元）
现信用政策毛利＝4800×（1－70%）＝1440（万元）
改变信用政策后毛利＝5760×（1－70%）＝1728（万元）
毛利增加＝1728—1440＝288（万元）
（2）固定成本增加＝380－200＝180（万元）
（3）利润增加＝288－180＝108（万元）
（4）平均应收账款余额增加＝5760×90%×60÷360－450＝864－450＝414（万元）
（5）应收账款占用资金增加＝414×70%＝289.8（万元）
（6）存货周转率＝3360/560＝6（次）
平均存货增加＝5760×70%÷6－560＝672－560＝112（万元）
（7）应计利息增加＝（289.8＋112） ×8.9597%＝36（万元）
（8）净损益＝108-36＝72（万元）
因此，应当改变信用政策。
5、【答案】
五、综合题
1、【答案】
（1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆
金额单位：元
（4）①方案一风险最大，理由：方案一的总杠杆系数最大；
②方案二的报酬最高，理由：方案二的每股收益最高；
③若销量下降至30 000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至30 000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态，因此应选择方案三。
2、【答案】
（1）计算评价该项目使用的折现率：
b公司无财务杠杆的贝他值＝1.1/（1/0.7）＝0.77
a公司目标结构贝他值＝0.77 （1/0.5）＝1.54
a公司的权益资本成本＝4.3%＋1.54 （9.3%－4.3%）＝12%
a公司债务资本成本＝8%
加权平均成本＝8% 0.5＋12% 0.5＝10%
（2）计算项目的净现值： 金额单位：元
（3）计算最差情景下的净现值： 金额单位：元
（4）计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量：
①