2004年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及参考答案

　　3.某公司本年销售额100万元，税后净利12万元，固定营业成本24万元，财务杠杆系数1.5，所得税率40%.据此，计算得出该公司的总杠杆系数为2.7.（ ）

　　4.如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，即可以使用企业当前的资本成本作为该项目的贴现率。（ ）

　　5.如果等风险债券的市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降。（ ）

　　6.某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债中的65%为自发性负债。由此可得出结论，该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。（ ）

　　7.计算“应收账款占用资金应计利息”时使用的资本成本，应该是企业等风险投资的最低报酬率。（ ）

　　8.每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构。（ ）

　　9.根据相对价值法的“市价/收入模型”，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，收入乘数越小。（ ）

　　10.依据边际贡献方程式，产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额，因此，提高产品边际贡献的途径有二个：一是提高销售单价；二是降低单位产品变动成本。（ ）

　　四、计算题。

　　1.a公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）：

　　假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%.董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。

　　要求：（1）计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷第2页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。

　　（2）指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。

　　（3）指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。

　　（4）假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。

　　（5）指出公司今年提高权益净利率的途径有哪些。

　　2.b公司是一家化工企业，其2002年和2003年的财务资料如下（单位：万元）：

　　公司2003年的销售增长率为5.8%，预计今后的销售增长率可稳定在6%左右，且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长，当前的国库券利率8%，平均风险溢价2%，公司的股票β值为1.1.要求：

　　（1）计算公司2003年的股权自由现金流量；

　　（2）计算公司的股票价值。

　　3.c公司2003年的部分财务数据和2004年的部分计划财务数据如下（单位：万元）：

　　该企业的加权平均资本成本10%.企业预计在其他条件不变的情况下，今后较长一段时间内会保持2004年的收益水平。

　　要求：根据以上资料，使用经济利润法计算企业价值。

　　4.d企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司（以下简称“目标公司”），其当前的股价为18元/股。d企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。d企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：

　　要求：（1）说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。

　　（2）分析指出当前是否应当收购目标公司（计算中保留小数点后两位）。

　　5.e公司运用标准成本系统计算产品成本，并采用结转本期损益法处理成本差异，有关资料如下：（1）单位产品标准成本：直接材料标准成本：6公斤×1.5元/公斤＝9元直接人工标准成本：4小时×4元/小时＝16元变动制造费用标准成本：4小时×3元/小时＝12元固定制造费用标准成本：4小时×2元/小时＝8元单位产品标准成本：9+16+12+8＝45元（2）其他情况：原材料：期初无库存原材料；本期购入3500公斤，单价1.6元/公斤，耗用3250公斤。

　　在产品：期初在产品存货40件，原材料为一次投入，完工程度50%；本月投产450件，完工入库430件；期末在产品60件，原材料为一次投入，完工程度50%.产成品：期初产成品存货30件，本期完工入库430件，本期销售440件。

　　本期耗用直接人工2100小时，支付工资8820元，支付变动制造费用6480元，支付固定制造费用3900元；生产能量为2000小时。

　　要求：（1）计算产品标准成本差异（直接材料价格差异按采购量计算，固定制造费用成本差异按三因素分析法计算）。

　　（2）计算企业期末存货成本。

　　五、综合题。

　　1.假设你是f公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。

　　f公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。

　　预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。

　　该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元；预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400万元。

　　由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。

　　该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价959元；所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38元/股，贝他系数0.875.其他资本来源项目可以忽略不计。

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